Nu banken zich hebben teruggetrokken uit de financiering van olie- en gasactiviteiten en andere traditionele financieringsbronnen, zoals investeringen in eigen vermogen of op reserves gebaseerde leningen (RBL), opdrogen, kijken particuliere Amerikaanse olie- en gasproducenten naar een bloeiende markt voor alternatieve financiering. Dat is de bewezen ontwikkelde producerende (PDP) securitisatie, waarbij een olie- of gasproducent obligaties uitgeeft in een door activa gedekte securitisatietransactie (ABS). Met andere woorden, producenten gebruiken de contanten van hun olie- en/of gasproductie als onderpand voor de bankbiljetten die bij beleggers worden geplaatst.

Securitisatie van energieactiva

De eerste securitisatie van dergelijke energieactiva vond plaats in 2019, maar heeft het afgelopen jaar snel aan populariteit gewonnen doordat veel particuliere producenten hun financieringsbronnen willen diversifiëren. “Securitisaties ondersteund door olie- en gasactiva, helpen bij het diversifiëren van financieringsbronnen voor bedrijven die normaal gesproken toegang zouden hebben tot kapitaal uit meer traditionele bronnen, zoals op reserve gebaseerde leningen (RBL) -faciliteiten, uitgifte van hoogrentende obligaties of investeringen in aandelen”, zei Fitch Rating begin 2020, toen dit soort financiering gloednieuw was en de pandemie de vraag naar olie nog niet had onderdrukt.

“De nieuw uitgegeven transacties zorgen voor een stabiele cashflow, aangezien de uitputtingspercentages redelijk voorspelbaar zijn, afhankelijk van de leeftijd van de putten en de algehele diversificatie”, merkte het ratingbureau op in februari 2020. Zelfs tijdens de pandemie en de volatiele prijzen in 2020 en 2021, vertoonden olie en gas securitisaties die ontwikkeld produceren (PDP) veel minder volatiliteit, “grotendeels vanwege afdekkingen van grondstoffenprijzen en structurele kenmerken van de securitisaties”, zei kredietbeoordelaar DBRS Morningstar in mei 2021.

De prestaties van PDP-securitisatie bleven veerkrachtig tijdens Covid-19, ondanks de hoge volatiliteit van de olie- en gasprijzen en het faillissement van operators tijdens de pandemie, zei Fitch Ratings in een rapport in september 2021. “Vereiste afdekkingen op het merendeel van de productievolumes beperken de effecten die prijsschommelingen van koolwaterstoffen hebben op de verwachte inkomsten.

Bovendien heeft de PDP-productie lage break-evenkosten, aangezien de meeste capex-kosten zijn gemaakt”, aldus het kredietbeoordelingsbureau.

In 2022 is de securitisatiemarkt voor olie- en gasactiva echt tot bloei gekomen, met energie-ABS-deals die vanaf 2021 in waarde verdrievoudigen, volgens gegevens van Guggenheim Securities die door Reuters worden geciteerd. Tot nu toe hebben particuliere bedrijven dit jaar voor USD 3,9 miljard aan PDP-securitisaties aan investeerders verkocht, tegen slechts USD 1,2 miljard vorig jaar. Dit jaar was er ook de grootste gesecuritiseerde financiering voor een Amerikaanse energieproducent, ondersteund door een deel van zijn producerende activa, sinds de PDP-financieringsovereenkomsten voor securitisatie drie jaar geleden begonnen.

Dat was een transactie in oktober voor USD 750 miljoen gesecuritiseerde financiering voor aardgasproducent Jonah Energy LLC, een bedrijf met hoofdkantoor in Denver dat actief is in de Jonah and Pinedale Fields in Sublette County, Wyoming. Jonah Energy sloot met succes zijn eerste gesecuritiseerde financieringstransactie af door USD 750 miljoen aan te bieden met volledig aflossende obligaties, ondersteund door een deel van zijn producerende activa.

De activa en activiteiten van Jonah Energy, bevinden zich in het Greater Green River Basin in Sublette County, Wyoming, en bestaan ​​uit meer dan 2.400 producerende putten en meer dan 130.000 hectare netto in Jonah Field en omgeving. “Ik ben blij dat ik een langetermijnfinancieringstransactie heb afgerond die onze RBL volledig heeft terugbetaald, waardoor we een sterke balans hebben om de aanzienlijke boorkansen die we hebben op ons areaal en strategische kansen die op ons pad kunnen komen, na te streven’’, zei de President en CEO van Jonah Energy, Tom Hart.

Guggenheim Securities, die de enige structureringsadviseur, book-running manager en plaatsingsagent van de aanbieding was, zei dat die van Jonah Energy de grootste door activa gedekte securitisatie was die tot nu toe is voltooid.

“Deze ABS-transactie, die de grootste PDP-securitisatie vertegenwoordigt die tot nu toe is voltooid en de derde 144A die Guggenheim Securities heeft gestructureerd voor de energiesector, weerspiegelt het vertrouwen van marktleiders en marktdeelnemers in de geschiktheid van energie gerelateerde ABS in de markt”, zei Anuj Bhartiya, Senior Managing Director in het Structured Products Origination-team van Guggenheim.

PureWest Energy, de grootste aardgasproducent van Wyoming, sloot in augustus met succes een tweede door activa gedekte securitisatie af – na een vorig jaar – waarbij USD 365 miljoen aan door activa gedekte bankbiljetten werd aangeboden, gedekt door een deel van de producerende aardgasactiva van PureWest. De transactie volgde op PureWest’s initiële securitisatie van USD 600 miljoen in november 2021.

PureWest Energy zal naar verwachting de opbrengst van het aanbod van obligaties, samen met overtollige contanten op de balans van PureWest, uitkeren aan haar aandeelhouders in het derde kwartaal van 2022.

Aanbiedingen voor olie- en gassecuritisatie kunnen gunstig zijn voor zowel investeerders als producenten, schreef Daniel Allison, energiefinancieringspartner bij advocatenkantoor Sidley Austin LLP, vorig jaar in Hart Energy. Beleggers hebben een relatief voorspelbaar cashflowprofiel van een olie- en gas-PDP, dus zij – en ratingbureaus – zien het productierisico als “een aanvaardbare variabele”, zegt Allison. ‘’Producenten van hun kant, kunnen securitisatie van energieactiva gebruiken om hun kapitaalstructuur te diversifiëren of om deze alternatieve markt aan te boren wanneer andere minder gunstig zijn’’, aldus Allison.