Bezorgdheid over de aanvoer van ruwe olie begon zich te manifesteren rond de tijd dat sommige beleidswaarnemers van de centrale bank begonnen te waarschuwen voor het lichtvaardig opvatten van inflatietendensen, als iets van voorbijgaande aard. Sindsdien zijn zowel de situatie van de olievoorziening als de inflatie snel verslechterd. De voorspellingen dat Brent-olie dit jaar de USD 100 zal bereiken, klinken nu een stuk aannemelijker dan in november. De bevoorradingskwestie staat in het middelpunt van de belangstelling, aangezien de meeste OPEC+-leden moeite lijken te hebben om hun toegewezen productiequota te halen. Maar de geopolitieke spanningen na de Houthi-aanvallen op de Verenigde Arabische Emiraten (VAE) en de situatie rond Rusland en Oekraïne, hebben de opwaartse prijsdruk aanzienlijk vergroot.
Ondertussen boekten de Verenigde Staten voor december een inflatie van 7 procent, het hoogste in vier decennia. In het Verenigd Koninkrijk bereikte de inflatie het hoogste in 30 jaar met 5,4 procent. In de eurozone stegen de consumentenprijzen in dezelfde maand met een record brekende 5 procent.
“Het zou de kers op de inflatietaart kunnen zijn als we geen matiging van de energieprijzen krijgen”, vertelde Frederik Ducrozet, een strateeg bij Pictet Wealth Management, vorige week aan Reuters.
“Deze keer is het een beetje anders, omdat we al op een punt zijn waar de risico’s omhoog worden gekanteld en centrale banken zich zorgen maken over een loon-prijsspiraal, omdat energieprijzen bijdragen aan tweede-ronde-effecten.” De olieprijsstijging komt op een slecht moment voor de centrale banken die zich voorbereiden op het afbouwen van de stimuleringsmaatregelen. De banken hadden deze maatregelen op het hoogtepunt van de pandemie ingesteld om hun economieën draaiende te houden. Aan die stimulans moest vroeg of laat een einde komen, maar nu met de huidige inflatie, vooral in de Verenigde Staten, is er de angst dat de afbouw een schuldencrisis zou kunnen veroorzaken, mogelijk zelfs een internationale schuldencrisis. Sinds het tijdperk van de fossiele brandstoffen is er een verband tussen de prijzen van ruwe olie en de prijzen van goederen en diensten. Telkens wanneer de prijs van olie – en gas, zoals we onlangs in Europa en elders hebben kunnen zien – om wat voor reden dan ook stijgt, stijgen de andere prijzen ook. En als er ook extra drijfveren zijn voor hogere consumentenprijzen, wordt het beeld behoorlijk grimmig en wordt het temmen van de inflatie een beetje moeilijker. In die zin is het probleem met de reservecapaciteit van de OPEC en de schijnbare strijd van Rusland om de productie zoveel te verhogen als bepaald in de OPEC+-overeenkomst, een nieuwe kers op de inflatietaart die het erg bitter zou kunnen maken. En dat is de inflatie in ontwikkelde, minder energie-intensieve economieën. Overigens hebben diezelfde economieën gebudgetteerd voor veel goedkopere olie. Volgens een analyse van Reuters, was de Europese Centrale Bank voor dit jaar uitgegaan van een gemiddelde Brent-prijs voor ruwe olie van USD 77,5 per vat, die ongetwijfeld zou dalen tot USD 69,4 in 2024 dankzij de sterke toename van de capaciteit voor hernieuwbare energie en de massale adoptie van elektrische voertuigen, die miljoenen doden zal kosten. Dit is een goede illustratie van hoe precair het voorspellen van de toekomst, zelfs de nabije toekomst, eigenlijk is, vooral als prognoses gebaseerd zijn op gewenste in plaats van realistische resultaten. Sinds het begin van 2022 zijn de prijzen van ruwe olie, ondanks de sterke toename van covid-infecties, met 10 procent gestegen, wat de verwachting van de OPEC bevestigt, dat het effect van het Omicron-virus op de vraag naar olie van korte duur en als zodanig onbeduidend zal zijn. En ze moeten misschien nog verder gaan, zelfs als de geopolitieke hotspots afkoelen, allemaal vanwege dat OPEC-reservecapaciteitsprobleem. Het kartel heeft zijn productiedoelstellingen al maanden onderschreden, en dat ondanks hogere prijzen, die normaal gesproken iedereen tot actie zouden aanzetten om meer te pompen. Maar als zelfs hogere prijzen de OPEC-leden niet kunnen motiveren om hun quota te halen, moet er een groter probleem zijn: het probleem van de afnemende reservecapaciteit. Hoe minder reservecapaciteit voor olieproductie er in de wereld is, hoe groter de risico’s voor de voorzieningszekerheid, aangezien de groei van de vraag voorlopig geen tekenen van afname vertoont. Dit betekent op zijn beurt een aanhoudende inflatoire druk vanuit het energiesegment dat de inspanningen van de centrale bank om de consumentenprijzen te temperen, belemmert. Er waren plannen om de rente te verhogen nog voordat de laatste olierally begon. Goedkoop geld moest ooit stoppen. Maar nu de FED en andere centrale banken de rente beginnen te verhogen, kan een onbedoeld effect een ernstige situatie verergeren door hogere leenkosten toe te voegen aan hogere energie- en consumentenprijzen. En het zou nog maar het begin kunnen zijn, want naast de lagere reserveproductiecapaciteit is er ook een ander probleem met de toekomstige olievoorziening: onder investering, gedreven door de ESG-trend die meer uitgaven voor nieuwe exploratie ontmoedigde. Nu grote oliemaatschappijen zoals BP, Shell en Total zich terugtrekken uit hun kernactiviteiten als reactie op de eisen van ESG-beleggers, zal de olieproductie op de middellange tot lange termijn afnemen. En als de vraag de voorspellers opnieuw verrast door niet zo veel te dalen als verwacht, hebben we te maken met een langere periode van hoge prijzen.
Bron: Oilprice.com
